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　　1、主营业务概况， 发行人是国内知名的电子元器件授权分销商，主要分销东芝、首尔半导体、 村田、松下、LG 等国际著名电子元器件设计制造商的产品。具体产品包括光电 器件、存储芯片、被动元件和分立半导体等，产品主要应用于汽车电子领域。发 行人通过为客户提供有竞争力的供应链服务和技术服务以实现产品销售，主要客 户包括延锋伟世通、亿咖通、金来奥、法雷奥、现代摩比斯等国内外汽车电子零 部件制造商。除汽车电子领域外，发行人销售产品的其他应用领域主要有消费电 子、大数据存储、电力电子等，其他主要客户还包括宝存科技、南京德朔等。报 告期内，发行人电子元器件分销业务收入分别为 110,338.19 万元、107,359.66 万 元、102,460.67 万元和 59,971.37 万元，汽车电子领域占比约 60%-70%。同时，发行人基于汽车电子领域多年积累，并结合下游客户需求，开展了电 源管理IC的自主研发设计业务。发行人自主研发设计的多款电源管理IC产品已经 通过AEC-Q100等车规级认证，并在现代汽车、克莱斯勒等全球知名车企的相关 车型上得到批量使用。2019年、2020年和2021年1-6月，发行人自主研发设计的 电源管理IC产品分别实现销售收入2,445.52万元、4,262.46万元和2,652.44万元， 占主营业务收入的比例分别为2.19%、3.89%和4.22%。

　　2、主要产品及产品应用领域 ：（1）业务具体类型 发行人主要经营电子元器件分销业务，在此基础上雷竞技RAYBETapp官网，还开展了电源管理 IC 的自主研发设计业务。报告期内，发行人主营业务中各项业务收入及占比情况如 下：报告期内，发行人主营业务收入构成情况如下：

　　① 电子元器件分销业务 发行人电子元器件分销业务收入包括分销产品产生的销售收入和为客户提 供委托技术服务产生的技术服务收入，基本情况如下：Ⅰ、分销产品 发行人分销的电子元器件主要包括光电器件、存储芯片、被动元件、分立半 导体等。发行人在开展电子元器件分销业务时，主要通过为客户提供有竞争力的供应 链服务和技术服务来促进分销产品的销售。发行人在分销业务中提供的技术支持 服务不单独收取技术服务费，主要通过分销产品的销售来实现盈利。报告期内， 发行人分销的上述电子元器件产品的销售情况如下：

　　报告期内发行人主要分销光电器件、存储芯片、被动元件和分立半导体等四 类电子元件产品。报告期内各期，上述四类产品分销收入之和占主营业务收入的 比例分别 87.65%、86.21%、85.75%和 86.65%，整体保持稳定。Ⅱ、委托技术服务 发行人除在分销业务中提供技术支持服务外，还会接受客户委托，为客户提 供从前期验证到量产阶段的系统级软硬件解决方案设计和开发。就此类技术服务，发行人向客户直接收取技术服务费。在客户采用相关系统解决方案后，会带动发 行人存储芯片、部分非存储芯片、被动器件等电子元器件的销售，同时也可以带 动发行人自主设计电源管理 IC 的销售。报告期内，发行人委托技术服务收入分别为 226.79 万元、1,012.92 万元、 565.98 万元和 640.93 万元，主要客户包括现代摩比斯、奇华环宇、LG 电子等。②电源管理 IC 设计业务 发行人基于汽车电子领域多年积累，并结合下游客户需求，开展了电源管理 IC 的自主研发设计业务。目前已经量产 18 款 IC 产品，主要用于汽车电子领域， 未来公司 IC 产品开发也聚焦汽车电子市场。（2）产品应用领域 发行人销售的产品（含自主研发设计产品）及所提供方案设计的下游应用领 域主要为汽车电子领域，报告期内各年收入分别为 74,765.70 万元、73,517.50 万 元和 65,028.31 万元，占主营业务收入的比例分别为 67.24%、65.84%和 59.27%。

　　二、行业和竞争：（一）1997 年至 2001 年，中国本土电子元器件分销商开始起步。1998 年以前，由 于海关和金融制度的不健全，中国元器件分销市场较为混乱。1998 年之后，全 球电子产业链开始向中国内地转移，大量地区及欧美 EMS 工厂陆续向内地 转移，国际分销商也纷纷涌入内地市场。中国元器件分销市场进一步扩大，香港、 、国际和分销商四大阵营的竞争格局初步形成。2011 年开始，随着力源信息、润欣科技等本土电子元器件分销商登陆 A 股 资本市场，行业内开始出现并购整合、重视自主研发和网上商城等新的发展态势， 整体市场竞争愈发多元化。近年来，随着电子信息行业的快速发展，产业链分工精细化、复杂化、专业 化程度日益提升，电子元器件分销商在产业链中扮演着愈发重要的角色。传统单 纯提供物流、垫资等简单供应链服务的分销模式，已难以适应现代电子信息产业 对分销商的需求，需要电子元器件分销商提供更多的技术支持服务，技术支持已 成为授权分销商的主要业务内容之一。发行人是国内知名的电子元器件授权分销商，主要分销东芝、首尔半导体、 村田、松下、LG 等国际著名电子元器件设计制造商的产品。具体产品包括光电 器件、存储芯片、被动元件和分立半导体等，产品主要应用于汽车电子领域。发 行人分销的电子元器件产品品类众多、性能参数复杂、专业性较强，在开展分销 业务时，不仅仅需要分销商向客户提供基础性的供应链服务，而且需要提供相应 的技术服务。（二）与国际大型电子元器件分销商相比，我国本土分销商分销规模普遍偏小。近 年来，我国部分本土分销商通过兼并收购不断做大做强，陆续涌现出销售规模超 过 100 亿元人民币的分销企业，如中电港、泰科源、深圳华强、力源信息等。报 告期内，发行人分销收入规模约 9-11 亿元，根据《国际电子商情》公布的本土 电子元器件分销商排名，2017 年至 2020 年发行人电子元器件分销业务排名分别 为第 25 名、第 23 名、第 31 名、第 35 名。与大联大、艾睿、安富利等国际电子元器件分销商，以及中电港、泰科源、 湘海电子、力源信息等国内规模领先的竞争对手不同，发行人专注于汽车电子市 场。经过多年积累，发行人在汽车照明市场和座舱电子市场具有较高的市场知名 度。其中在汽车照明市场，发行人主要代理销售首尔半导体的 LED 芯片颗粒， 首尔半导体系国际知名的汽车照明 LED 生产商之一，全球市场占有率处于前列。根据 LEDinsde 的数据，2017 年首尔半导体在全球汽车照明市场的 LED 颗粒市 占率约为 7.1%，仅次于欧司朗、飞利浦照明、日亚等厂商，位居全球第 5 位。发行人作为首尔半导体汽车照明 LED 产品在中国地区的主要分销商之一，2019 年度分销规模占首尔半导体在国内销售额的 80%左右。在座舱电子领域，发行人代理的汽车储存（DRAM 芯片）品牌南亚系全球 最大的 DRAM 储存供应商之一，全球市场排名仅次于韩国三星、韩国海力士和 美国美光，2019 年度发行人分销的汽车存储产品（DRAM 芯片）占南亚在国内 总销售额的 60%左右。发行人代理的汽车液晶显示屏品牌 LGD，系全球知名的 液晶显示屏制造商，据 Omdia 在 2020 年 12 月发布的数据显示，LGD 在 10 英寸 以上车载面板市场的出货量占比达 28.8%。发行人作为 LGD 车载显示屏产品在 中国地区的主要分销商之一，2019 年度发行人分销的车用液晶显示屏占 LG 在国 内销售额的 20%左右。同时，发行人在分销的基础上，加大了技术服务的投入和自主产品（电源管 理 IC）的投入力度。技术服务方面，发行人现已拥有为现代摩比斯等全球前十 大汽车零部件供应商提供技术服务并收取技术服务费用的能力；自主研发产品方 面，发行人自主研发设计的多款电源管理 IC 产品已经通过 AEC-Q100 等车规级 认证，并在现代汽车、克莱斯勒等全球知名车企的相关车型上得到批量使用。目前A股和港股上市的电子元器件分销行业上市公司以电子元器件授权分 销商为主，具备代表性且和发行人业务可比性较高的电子元器件授权分销商包括：力源信息（300184.SZ）、润欣科技（300493.SZ）、韦尔股份（603501.SH）和英 恒科技（、商络电子（300975.SZ）等。

　　三、特别风险：1、 自 2020 年下半年以来，受多方面因素影响，全球晶圆制造产能出现结构性 短缺。晶圆制造是芯片生产制造的一个重要环节，受此影响全球芯片供给紧张。同时受汽车市场的复苏、汽车电子化程度提升等因素的影响，汽车芯片需求增加， 导致汽车芯片领域出现较大的供给缺口，尤其是车用 MCU 等芯片。发行人主要从事电子元器件的分销业务，具体产品包括光电器件、存储芯片、 被动元件、分立半导体等，其中汽车电子领域分销占比约为 60%-70%。公司分 销的部分产品在生产制造过程中会使用晶圆制造工艺，截至目前上游晶圆产能短 缺未对发行人分销业务造成重大不利影响。未来如果上游晶圆制造产能持续紧张， 汽车芯片供给持续短缺，则可能会导致上游供应商供货不足，从而直接对发行人 的分销业务产生重大不利影响；或者下游汽车厂商因其他车用芯片（如 MCU） 短缺，导致汽车整车减产、停产，则会间接影响下游客户对公司分销产品的需求， 从而可能会对公司分销业务产生重大不利影响。此外，发行人自主研发设计的电源管理 IC 产品系委托其他晶圆代工厂商（如 日本的高塔半导体）生产，由于公司对电源管理 IC 产品的提前布局，提前向晶 圆代工厂预订了部分晶圆，截至目前全球晶圆短缺尚未对发行人自主 IC 设计业 务产生重大不利影响。但如果未来全球晶圆产能持续短缺，则可能会影响到公司 自主研发设计 IC 产品的产能，导致产品供给难以满足下游市场的需求，从而对 公司自主 IC 设计业务产生不利影响。2、应收账风险，公司已建立起较为完善的应收账款和客户信用管理体系并严格执行。2018 年末、2019 年末、2020 年末及 2021 年 6 月末，公司应收账款账面价值分别为 34,968.10 万元、41,746.49 万元、43,154.82 万元和 39,598.42 万元，占流动资产 的比例分别为 66.24%、67.78%、65.83%和 55.31%，应收账款占流动资产比例相 对较高。

　　六、无风个人总结：发行人公司主要分销东芝、首尔半导体、村田、松下、LG等国际著名电子元器件设计制造商的产品。同时开展了电源管理IC的自主研发设计业务，这样公司具备半导体和汽车芯片概念，只不过占比低，公司由于属于分销商所以毛利率极低，大多数情况但是增收不增利，叠加创业板概念，短线亿左右估值，无风建议一般关注，由于发行价比较低，没有破发风险，建议积极疯狂申购。返回搜狐，查看更多